（来源：盈科国际资本）
一站式 境外上市服务
6月29日，上交所公示信息显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态由“中止”更新为“已问询”，新版招股书披露其2025年完整业绩，并首次明确2029年的预计盈利时间表。
蓝箭航天成立于2015年，是国内首批民营商业火箭企业，主营液氧甲烷发动机、运载火箭研发生产及航天发射服务，打造商业火箭全产业链体系。公司创始人张昌武具备金融跨界背景，通过直接及间接方式合计掌控公司23.47%股份、75.20%表决权，掌控力突出。
作为国内液氧甲烷火箭研发先行者，蓝箭航天斩获多项行业里程碑成果。2023年，其完成全球首枚液氧甲烷火箭入轨试验；2025年12月，朱雀三号火箭首飞入轨成功，成为国内首枚成功入轨的可重复使用运载火箭。目前，朱雀二号系列是国内民商航天首款量产商用液体燃料火箭，朱雀三号与国家队长征十二号甲火箭，是国内仅有的两款成功入轨的中大型可重复使用运载火箭。近期，朱雀三号重复使用遥二火箭顺利完成静态点火试验，为后续飞行任务筑牢基础。
业绩层面，公司营收实现爆发式增长，2023-2025年营收分别为395.21万元、427.83万元、5209.63万元，2025年营收同比激增约11倍，其中发射服务业务占比71.54%，成为核心营收来源，增长动力主要来自朱雀二号系列量产商用落地。截至目前，公司已累计完成7次液体火箭入轨发射任务。
但公司持续处于亏损状态，2023-2025年归母净利润持续为负，2025年亏损同比扩大95%。亏损主因是高额研发投入，2025年研发费用达9.22亿元，同比增幅超50%，近三年累计研发投入超23亿元。同时，存货跌价准备逐年攀升，叠加现阶段火箭单发发射成本偏高，商用合同普遍亏损，进一步拖累业绩。截至2025年末，公司累计未分配利润为-59.55亿元，资产负债率升至54.99%，经营活动现金流净额为-12.21亿元，财务压力显著。
订单储备方面，公司手握优质重大订单，2025年与垣信卫星签订合计3亿元发射合同，部分任务已完成回款7700万元。公司入选中国星网核心供应商，中标垣信卫星多批次发射项目，共计7次发射、94颗卫星。依托中国星网GW星座、垣信千帆星座的海量卫星布局，公司后续市场空间广阔。此外，业务已拓展至货运飞船领域，入围多项国家级航天发射项目。
本次IPO公司拟募资75亿元，分别用于可重复使用火箭产能提升、技术升级项目。作为科创板第五套上市标准落地后首家申报的商业航天企业，公司依托朱雀三号达标上市条件。招股书明确，公司预计2029年实现整体盈利，届时朱雀三号将完成技术迭代与批量生产，依托一子级重复使用技术提升发射频次，单发发射收入约1.5亿元。
目前蓝箭航天处于高投入扩张期，盈利、现金流、负债率均承压，75亿元募资落地效果及2029年盈利目标能否兑现，成为市场核心关注点。
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